来源：氢财经

编辑导语：上市之后，如何和小米体面道别，是大多数“懂事”的米链企业需要学会的事情。

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近日，趣睡科技发布的业绩预告显示，公司今年上半年营收利润双降，预计营收同比下降6.91%-18.04%，归属净利润同比下降12.54%-23.04%。

事实上，趣睡科技的业绩下滑并不意外，此前已呈连年下滑态势，内外承压严重。

作为小米生态链企业，趣睡科技和小米有着紧密的联结程度，二者之间可谓骨肉相连。虽然近年来趣睡科技在逐步降低对小米的依赖，但迄今仍有超60%的收入来自于小米系列平台。而小米创始人雷军，在趣睡科技还未上市前就已套现获利上亿。

抛却小米的帮扶，趣睡科技的独立经营能力几何？这个长久伴随趣睡科技的问题，至今仍是其逃不开的争议。

业绩连续下滑，研发投入不足

7月29日，趣睡科技发布业绩预告，预计2022年1-6月业绩下滑，其中营业收入约1.841亿元-2.091亿元，同比下降6.91%-18.04%。

而净利润的降幅更大，归属净利润约2537万元-2883万元，同比下降12.54%-23.04%。

从近几年趣睡科技的财务表现来看，其业绩的下滑趋势显著。

2019年-2021年，趣睡科技营收分别为5.52亿元、4.79亿元以及4.73亿元，净利润分别为7393万元、6788万元和6846万元。其中2021年的营收、利润，均不及2019年的水平。

根据趣睡科技此前招股书，其主营业务收入来自于家具类产品和家纺类产品，近几年家具类产品的收入占比均超过六成。

趣睡科技旗下的两大产品品类，家居类及家纺类产品这两年出现增长停滞，其核心产品床垫的收入金额也在持续下滑，似乎步入了增长瓶颈期，在疫情后始终未能恢复元气。

作为一家主打睡眠科技的公司，趣睡科技的经营模式有别于传统家居企业，没有自己的生产线，而是全部采用外包代工生产的模式。

趣睡科技对此解释称，这有助于公司将主要精力集中于企业核心业务，专注产品研发创新。

然而，虽然趣睡科技对外不断强调“科技立业”的愿景，释放科研创新对旗下产品的重要作用，但业内对趣睡科技的科技属性依然存疑，主要原因是其研发费用率与研发人员数量均低于同行均值。

2019年-2021年，趣睡科技研发费用在三项主要费用（销售费用、管理费用、研发费用）中垫底。2021年，其研发费用占收入的比例为1.7%，销售费用是研发费用的5.7倍。

截至去年年底，趣睡科技的研发人员仅43人，占公司总人数的27.74%，且近三年研发团队离职率一直超过三分之一。

依赖小米严重，雷军多番套现

趣睡科技近两年业绩承压的原因，还在于它和赖以生存的小米之间的关系，发展到必须疏离的时期。

同其它小米生态链企业类似，小米之于趣睡科技，既是重要客户，又是供应商，还是其大股东。三重叠加的暧昧关系，助力了趣睡科技的起飞，但同时也带来坠落的风险。

和同业相比，趣睡科技的研发投入低，毛利率低，销售渠道单一线上占比超过96%，主打的床垫产品市场份额连1%都不到。可有小米的品牌和渠道优势加持，这些劣势都不足为虑。

2019年-2021年，趣睡科技来自小米系列线上平台的营收分别为4.18亿元、3.27亿元以及2.9亿元，占总营收的比重分别为75.69%、68.43%以及61.41%。

在趣睡科技2014年刚成立半年，公司还没有开展任何实质性的业务时，就获得了雷军的青睐，其旗下的顺为资本投资入股了趣睡科技。

对趣睡科技的投资，再次验证了雷军的眼光和扶植米链企业获利模式的正确性。在上市前，似乎已经等不及的顺为资本和小米，就已不断进行套现获利。

在2017年趣睡科技第一次股权转让以来，短短2年半的时间里，雷军一共进行了7次套现，合计套现超1.9亿元。除去入股增资的近900万元成本，雷军已经赚了超1.8亿元。

而在近期趣睡科技上市后，雷军旗下的资本还是其第二大股东，合计持有趣睡科技12.01%的股份，根据券商的估值，上市后还可以套现2.5亿左右。

收益率高的惊人，雷军赚得盆满钵满离场似乎是注定的结尾。但对于趣睡科技而言，逐渐失去最重要的人，未来的路该要怎么走，是否会步前人的老路市场价值重重跌落，还有待时间给出答案。

市场份额过低，代工模式存隐忧

小米带来的荣光淡去后，趣睡科技的焦虑与日俱增，似乎成为一件不可避免的事情。

因为实际上，趣睡科技在家具市场，并未能复制石头科技所创造的那种奇迹。从营收体量和市场影响力上来看，趣睡科技当前都不具备独当一面的能力。

2021年刚刚登陆A股的慕思股份，当年营收64.81亿元，净利润达到了6.86亿元。而趣睡科技2021年的营收仅4.73亿元，甚至赶不上人家的净利润。

除了业绩上不如行业龙头，趣睡科技的市场占有率也也不像石头科技那样有影响力。

根据华经产业研究院数据，2019年中国床垫行业CR5的企业合计占据了15.99%的市场份额，其中排名第五的梦百合占比约0.92%，而趣睡科技榜上无名。这意味着，趣睡科技床垫产品的市场份额连1%都不到。

此外，产品由供应商代工生产的形式，除了使得趣睡科技在财务数据上表现出“重销售、轻研发”的情况，另一方面，因代工生产的产品生产流程很难把控，所以产品便容易出现质量问题，这会为其后续发展带来不小的隐患。

氢财经在黑猫投诉平台上发现，针对趣睡科技的8H床垫有多起质量问题投诉，多名用户反映8H床垫存在不一的质量问题。

得益于小米的赋能，在发展之初，趣睡科技走得顺畅，但上市之后，如何和小米体面道别，是大多数“懂事”的米链企业需要学会的事情。

今后，趣睡科技如何处理“去小米化”的问题，以及应对自身的一系列隐忧，是其必须面对的一大课题。

原文作者：王元石

编辑：马志刚