下半年怎么看?怎么干?——二季度政治局会议传递重大信号
2022-08-08 07:43:48
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来源:任泽平 泽平宏观

文:任泽平团队

政治局分别在4月、7月、10月、12月召开重要会议,分析当前经济形势,布置下一步工作。

中共中央政治局7月28日召开会议,分析研究当前经济形势,布署下半年经济工作。

会议提出十项举措:

总基调:空中加油、扩需求、巩固经济回升向好趋势;

政策:专项债、货币政策增量工具、防范化解金融风险;

疫情:高效统筹疫情防控和经济社会发展;

产业链供应链:稳定性和国际竞争力、畅通交通物流、支持中西部地区;

稳物价:粮食安全、能源保供、建设新能源;

稳就业:保障困难群众、关注高校毕业生等重点群体;

房地产:因城施策用足用好政策工具箱、压实地方政府责任、保交楼;

继续推进国企改革;

平台经济:规范健康持续发展、常态化监管、推出“绿灯”案例;

调动积极性:经济大省挑大梁、企业家精神。

1 宏观总基调:空中加油、扩内需、巩固经济回升态势

728政治局会议提出,“做好下半年经济工作,要坚持稳中求进工作总基调”、“全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求,巩固经济回升向好趋势,着力稳就业稳物价,保持经济运行在合理区间,力争实现最好结果”、“宏观政策要在扩大需求上积极作为”。

我们对当前经济形势的看法是:把稳增长稳就业放在更重要位置,不悲观也不可盲目乐观,扩大内需,空中加油。空中加油有两层含义:一是经济刚刚走出低谷,露出复苏的苗头,但基础仍不牢固,就业需要改善,居民收入需要改善,餐饮旅游建筑等行业需要改善,停贷、村镇银行等金融风险需要化解。需要公共政策继续加油,不必悲观,但也不可盲目乐观,不可过早转向,财政货币政策要继续加大力度,为实体经济提供更有力支持,巩固经济复苏的势头,稳增长仍是当前首要任务;二是各方面要给中国经济打气,给地方打气,给企业打气,给投资者打气,信心比黄金重要。

2022年上半年GDP实际增长2.5%。6月经济数据显示基建带动作用明显,但民间投资信心不足;房地产销售有所改善、但仍然低迷,近期局部停贷现象对投资和市场信心也会产生一定影响;消费有所恢复,但仍在低位、还需发力;制造业和出口韧性强一定程度反映中国在全球的产业链优势、但也面临挑战。

我们此前提出2022年宏观经济的关键词是:双周期、稳增长、宽货币、新基建、软着陆、提估值。

4-5月经济低迷之际、市场低谷时期,我们提出“从今天起,开始乐观”,“新一轮结构性牛市”,“战略级看多中国:经济三季度将满血归来”。我们提出五大结构性机会,新基建、新能源、困境反转的猪周期等。

2 政策:专项债、货币政策增量工具、防范化解金融风险

728政治局会议提出,“货币政策要保持流动性合理充裕,加大对企业的信贷支持,用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金”、“要保持金融市场总体稳定,妥善化解一些地方村镇银行风险,严厉打击金融犯罪”。

一是货币政策继续保持适当宽松、合理充裕。截至目前,5月15日,央行、银保监会下调首套住房商业性个人住房贷款利率下限20bp,5月20日,央行下调5年期LPR 15bp。市场利率长期低位运行,DR007中枢降至1.55%。稳增长、宽信用仍是货币政策的主要目标。央行货币政策委员会2022年第二季度例会提到“加大稳健货币政策实施力度”、“为实体经济提供更有力支持,稳定宏观经济大盘”,7月13日央行货币政策司表示,“总量上,保持流动性合理充裕,加大对实体经济的信贷支持力度”。

二是新设货币政策增量工具,加大基建投资力度。截至目前,国务院调增8000亿元政策性银行信贷额度,部署政策性、开发性金融工具3000亿,用于补充重大项目资本金,投向新老基建和重大科技创新等领域。农发行与国开行分别于7月20日、21日注册成立专门的基础设施基金公司,并完成了首批资金投放。下半年,政策性银行新增信贷与基础设施建设投资基金将成为基建资金的重要来源。

三是要兼顾防范化解金融风险。4月以来,河南、安徽多家村镇银行取款业务显示异常,涉及资金多达400亿,央行积极配合地方政府和监管部门稳妥应对。截至目前,河南四家村镇银行分别于7月15日、25日开始了第一批、第二批垫付工作,对象为单家机构单人合并金额5万元(含)以下的客户。总书记在516中央经济工作会议上强调,要正确认识和把握防范化解重大风险。央行金融稳定局局长孙天琦受访表示,我国金融风险收敛,总体可控,99%的银行业资产处在安全边界内。

728政治局会议提出,“财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金,支持地方政府用足用好专项债务限额”。专项债在6月前基本发放完毕,截至6月末各地方政府发行新增专项债券3.41万亿元,占全年额度93.4%,力争在8月底前基本使用完毕。下半年,财政政策保证质量与效能是关键,需要调动地方和民企积极性,稳增长不能光靠基建、光靠政府资金,还要靠民间投资,发挥企业家精神非常重要。

我们此前强调,不必担忧货币政策过早转向,我们反对现在认为经济存在过热风险、短期政策不用加力的观点,当然这仅限于学术之争。从就业、消费、房地产等数据看,这怎么看都不像经济过热、政策不用加力?而事实上,这些行业都需要公共政策继续空中加油。虽然不必悲观,但也不可盲目乐观,不可过早转向,稳增长稳就业仍是当前首要任务。宏观上是数据,微观上是多少家庭的悲观离合,做研究要接地气。中国经济加油,信心比黄金重要。

3 产业链供应链:畅通物流、支持中西部地区

728政治局会议提出,“要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力,畅通交通物流,优化国内产业链布局,支持中西部地区改善基础设施和营商环境”。

要提高产业链供应链稳定性,长期要优化产业布局,2022年1月工信部、发改委等十部门联合发布《关于促进制造业有序转移的指导意见》,指出要引导各地发挥比较优势承接产业转移,引导劳动密集型产业、技术密集型产业、高载能行业和生产性服务业分别向满足其发展条件的中西部和东北地区转移,要求到2025年中西部、东北地区承接产业转移能力显著提升。

短期要打通链条堵点,4月国务院新闻办一季度工业和信息化发展情况新闻发布会上提出要建立重点产业链供应链企业“白名单”制度,通过加强部省协同和跨区域协调,确保重点产业链供应链的稳定畅通;7月14日专家和企业家座谈会也强调要进一步畅通交通物流主干道、微循环,打通产业链供应链堵点。

4 稳物价:粮食安全、能源保供、建设新能源

728政治局会议提出:“要强化粮食安全保障,提升能源资源供应保障能力,加大力度规划建设新能源供给消化体系”。

中国经济持续改善、物价水平温和上涨。猪周期叠加海外通胀传导,保障食品价格在可控范围。6月猪肉价格同比下降6.0%,降幅比上月大幅收窄15.1个百分点;COBT大豆、小麦、玉米涨幅-13.2%、-18.2%和-17.3%;伦敦金涨跌幅-2.2%。

能源方面,着眼当下,保障资源供应。近期,海外大宗商品价格普遍回落,国内保供稳价见成效;但我们仍处于用电高峰时段,叠加复工复产需求,加大保障力度仍有必要。海外来看,6月CRB综合、工业、金属现货指数月涨跌幅分别-5.2%、-6.7%、-13.3%;其中ICE布油涨跌幅-5.5%;LME铜、铝、DCE铁矿石涨跌幅-12.8%、-12.3%、-11.7%。国内来看,6月,煤炭开采和洗选业同比31.4%,回落5.8个百分点;有色金属冶炼和压延加工业同比8.2%,回落2.2个百分点;燃气生产和供应业同比21.8%,回落0.2个百分点。

放眼未来,加强新能源体系建设。国家能源局新能源司李创军司长在7月27日国务院新闻发布会中强调,“把以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地的建设作为“十四五”新能源发展的重中之重,与国家发改委一起全力推动以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风光电基地建设”。我们正在迎来第三次能源革命,动力装置是电池,能源是可再生能源,比如电和氢,交通工具是电动汽车。第一次能源革命,英国超过荷兰。第二次能源革命,美国超过英国。第三次能源革命中国有望换道超车。

我们在2020年初以来倡导“新基建、新能源”,成为近年最大的投资机会。我们在今年提出“当下不投新能源,就像20年前没买房”。专著《新基建》荣获中组部第五届党员培训创新教材奖。

5 就业:关注毕业生等重点群体

728政治局会议提出:“要扎实做好民生保障工作。要着力保障困难群众基本生活,做好高校毕业生等重点群体就业工作”。

5月31日,国务院《扎实稳住经济一揽子政策措施》提出,“企业招用毕业年度高校毕业生,签订劳动合同并参加失业保险的,可按每人不超过1500元的标准,发放一次性扩岗补助”。

当前就业仍存在结构性问题。6月份,全国城镇调查失业率为5.5%,比上月下降0.4个百分点;31个大城市城镇调查失业率为5.8%,较上月下降1.1个百分点。16-24岁、25-59岁人口调查失业率分别为19.3%、4.5%,较上月变动0.9、-0.6个百分点。就业是消费的慢变量,要扩大内需、提振消费、稳民生,就业至关重要,后续有望出台更多支持政策。

稳增长的目的是稳就业,经济数据是有温度的,这些数据的背后是每个人,每个家庭。宏观上是数据,微观上是多少家庭的悲欢离合。在此我们也希望当下的学者多实事求是,少讲经济过热、政策转向、盲目乐观之类的不接地气的话,多关心实体经济和民生,以不负几千年来读书人的士大夫精神。相信如果下半年把稳增长放在首要位置,中国经济的前景一定是光明的。

6 房地产:因城施策用足用好政策工具箱、压实地方政府责任、保交楼

728政治局会议再次强调,“要稳定房地产市场,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,因城施策用足用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求,压实地方政府责任,保交楼、稳民生。”

“稳定房地产市场”表述被放在首位,排在“房住不炒”前。近期房地产市场出现一些不稳定因素,市场成交疲软、停贷事件、部分房企债务高企。房地产是周期之母,第一大支柱行业,房地产稳,则经济稳。2021年,房地产销售额18万亿,GDP达114万亿,房地产销售额约占GDP的16%。根据测算,房地产全产业链带动大约是30万亿左右,房地产链下滑20%就有6万亿左右的缺口。而2022年上半年,商品房销售额下滑远超20%,接近30%。而2021年增长最好的新能源汽车行业,即便迎来爆发式增长,带来的经济增量约1万多亿,远不及房地产下滑20%带来的6万亿缺口。因此,要实现稳增长目标,稳房地产是重中之重、关键变量。

当前房地产复苏基础并不牢固,在坚持“房住不炒”前提下,各地应继续因城施策适度松绑偏紧调控政策,用好政策工具箱,促进房地产市场信心恢复,促进软着陆。2021年9月本轮房地产放松周期以来,已经近200个城市加入到房地产调控松绑的行列,78个城市下调了房贷首付比,高达103个城市提高了公积金贷款额度上限,40个城市下调了首套房、二套房贷款利率,48个地区降低契税、延长增值税免征年限,54个城市对人才购房进行支持,40个城市松绑了限售、限购政策。预计后续会有越来越多的城市因城施策,政策将更具创新性,如可能出台减免契税、三套房贷政策等。

现在房地产到了政策出手的临界点,主要是保交楼和房企重组。

一方面,加大对刚需和改善型需求的支持力度,长短兼顾妥善应对局部停贷现象,重点是保交楼保复工保民生。地方政府牵头,调动商业银行金融机构与房企协作,通过贷款展期、债务重组、并购、纾困基金等方式化解风险,给予强有力的金融工具支持,推动房企复工复产,保交楼,维护购房者合法权益。

另一方面,从现在起,对于还在正常运转的房企包括民营房企可以加大支持力度,能坚持到现在说明管理层基本面还是过硬的。可以考虑由这些优质房企牵头并购重组整个行业,每个这样的房企配套一个AMC和财团,给予金融工具配套。再不出手可能就晚了,就可能错过时间窗口。行业内部的并购重组,比外部的要好,专业的人干专业的事,有助于房地产软着陆、行业结构优化、长期平稳健康发展以及保交楼老百姓安居乐业。

长期看,取消预售制则是长期大势所趋。中国住房进入存量时代,取消预售制有助于降负债降杠杆,保障房地产平稳健康发展,不再把风险甩给老百姓和社会。取消预售制,改为现房销售,并配套房企债务重组、复工保交楼、恢复市场信心和房地产长效机制,长效机制即城市群战略、人地挂钩、金融稳定和房地产税,进而实现房地产长期平稳健康发展,老百姓安居乐业,社会长治久安。对购房者、金融机构、监管机构、房企各方都是有利的。

我们提出“房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融”,相信经过长短结合的措施,加上以“城市群战略、人地挂钩、金融稳定、房地产税”为主的二次房改,中国房地产市场有望实现软着陆。

7 继续推进国企改革

政治局会议提出,“要以改革开放为经济发展增动力。要继续实施国企改革三年行动方案”。

2020年6月,《国企改革三年行动方案(2020-2022年)》提出,“要坚持和加强党对国有企业的全面领导,坚持和完善基本经济制度,坚持社会主义市场经济改革方向,抓重点、补短板、强弱项,推进国有经济布局优化和结构调整,增强国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力”。

国企改革,一是从经济布局和结构上要进行优化。要围绕国家战略,向重大产业集中,同时提升自主创新能力。二是要进行混合所有制改革。三是监管体系要细化。

2021年随着系列具体政策出台,多领域国企改革取得新突破,其中包括分层分类多路径推进混改,国有经济布局优化和结构调整提速加力,国有资本投资公司、运营公司试点扩围升级,红利加速释放。2021年地方监管国有企业的资产总额达到183.7万亿元,营业收入和净利润分别达到35.4万亿元、1.5万亿元,同比分别增长19%、27.4%,经济效益创历史最好水平。

2022年是国企改革的收官之年,地方国企改革进度已超90%。下一步,将以更高标准、更高质量,全面完成国企三年改革。

8 平台经济:常态化监管,推出“绿灯”案例

728政治局会议提出:“要推动平台经济规范健康持续发展,完成平台经济专项整改,对平台经济实施常态化监管,集中推出一批‘绿灯’投资案例”。为资本设置“红绿灯”,提供细化指导,明确是非界限。

要客观看待平台经济在发展中出现的问题,也要看到平台经济在促进经济增长、社会就业、科技创新、保障民生等领域发挥了重大作用,规范是前提,健康发展是目的,社会各界要稳定预期,提振信心。

《关于平台经济领域的反垄断指南》将“平台”定义为通过网络信息技术,使相互依赖的双边或者多边主体在特定载体提供的规则下交互,以此共同创造价值的商业组织形态。中国平台经济目前已走过两个阶段:第一阶段是飞速发展期,以1999年阿里巴巴的成立为开始标志。截至2020年,互联网平台服务企业实现业务收入4289亿元,已经占到全部互联网收入33%,同比增长14.8%,高于互联网业务6.4%的平均增速;第二阶段从2020年下半年开始,监管政策密集落地。平台经济在移动互联网技术和大规模资本的支持下,形成自然垄断速度更快,涉及面更广,用户粘性更强,由平台垄断造成的危害消费者权益、榨取剩余价值、挤压小企业生存空间等负外部性可能更大;中央多次发声反垄断,中国互联网平台经济步入规范健康发展新阶段。

中国的互联网平台走到了新发展阶段的关键时期。从企业个体看,互联网公司要从横向扩张转为纵向深入,保证自身高质量发展而不是进行无序的市场份额争夺;从社会整体看,互联网平台的社会价值要从促进效率提升与契约环境建立,转为在此基础上的公平有序共赢,促进社会总体福利的提升;从国家层面看,服务国家新基建战略,助力提升政府科学治理水平,对内是经济增长新动能,对外是国家竞争新优势。

9 调动积极性:经济大省挑大梁、企业家精神

会议指出,“会议要求,要充分调动各方面积极性。各地区各部门要切实负起责任,各级领导班子要以饱满精神状态开展工作,领导干部要敢为善为。经济大省要勇挑大梁,有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标。要发挥企业和企业家能动性,营造好的政策和制度环境,让国企敢干、民企敢闯、外企敢投”。

2022年7月7日,李克强在福建主持召开东南沿海省份政府主要负责人座谈会强调,“当前正处于经济恢复的关键时间点。东南沿海5省市经济体量占全国1/3以上,财政收入占比近4成,在地方对中央财政净上缴中贡献近8成,有力支撑了国家财力和中央财政对中西部地区转移支付。要继续挑起国家发展、稳经济的大梁,发挥保障国家财力的主力作用。”具体做法包括:

一稳经济促就业。东南沿海地区应落实国家助企纾困政策,加强配套政策并挖掘自身潜力帮助市场主体特别是中小微企业、个体工商户恢复活力。5省份吸纳了全国70%跨省农民工就业,要拓展市场化社会化就业渠道,努力稳住本地和外来务工人员就业。

二以开放促发展。东南沿海地区要推进“放管服”改革,不断优化营商环境。长三角、珠三角进出口占全国的近60%,要加快提升港口等对外枢纽集疏运水平,稳外贸稳外资,以高水平开放参与国际竞争与合作。

2022年6月16日上午,国家发展改革委举行的6月份新闻发布会中强调“民间投资对保持整体投资平稳增长具有重要意义。自2012年有民间投资统计口径以来,全国民间投资占整体投资比重始终保持在55%以上,可以说是投资的主力军。”促进民间投资高质量发展,稳定投资信心可从以下几方面展开:

一是政府牵引重大项目,政府投资引导带动民间投资参与。

二是建立完善民营经济发展的政策环境,引导支持民营企业在投融资决策的规范发展,保护企业家合法权益,提升企业核心竞争力。

三是加强资金、土地、用水等方面的要素保障,对于政策导向的民间投资,督促地方政府建立常态化沟通机制,加快民间投资项目实施。

四是精准定位民营企业信用画像,搭建企业与金融机构合作平台,加强对民间投融资的支持。鼓励民间投资通过PPP等方式参与盘活国有存量资产,通过产权交易、并购重组等方式盘活自身资产。

稳市场主体,弘扬企业家精神。企业敢拼搏,经济有动能,社会有活力。截至2021年,我国市场主体总量已突破1.5亿户,其中个体工商户突破1亿户。

三季度是中国经济的决胜局,是战略时刻,是转折点,将直接影响全年经济增速、在全球经济增长中的排位以及跨国企业对中国经济的信心。

越是关键时期越要坚守初心,越是要跟伟大的祖国站在一起。我们深信,中国经济长期繁荣发展的基本逻辑没有变:市场化、国际化、工业化、城镇化、信息化。我们深信,只要把稳增长稳就业放在首要位置,经过一系列市场化导向的新一轮改革开放,中国经济的前景将更加光明。我们都深爱这片土地,我们每个人都有责任,一起推动社会进步。中国经济加油,我们每个人加油!

 
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